摩根士丹利策略师迈克尔·威尔逊表示，美国股市将难以创出新高，因为投资者正从今年表现最强劲的一些科技股交易中撤出。同时，资金正转向此前表现落后的板块，如人工智能超大规模云计算厂商，而半导体股票的上涨动能正在减弱。这些公司包括微软、亚马逊和Meta Platforms，凭借强劲的核心业务，它们在AI生态系统中具有吸引力。
短期内，美国主要股指仍将承受压力，因为指数中一些市值最大的公司正在经历动能回落。这种资金轮动仍将在整体震荡偏弱的股市环境中持续进行。随着各大云计算厂商对硬件设备需求持续旺盛，叠加芯片供给紧张，追踪美国芯片企业的费城半导体指数自去年9月以来累计上涨123%，而瑞银集团编制的一篮子超大规模云计算厂商股票同期则下跌2%。
不过，自上个月创下历史高点以来，费城半导体指数已累计下跌近14%，原因是投资者担忧芯片股估值持续膨胀。与此同时，标普500指数自6月初创下高点以来也持续走低。尽管AI持续成为美股牛市共识主线，但市场集中度、估值水平以及投资者重新评估巨额AI资本开支能否盈利兑现等担忧越来越突出。在美光科技上个月发布远超预期的业绩却未能持续推动芯片股上涨之后，投资者正等待英伟达等公司的最新消息，以进一步判断AI芯片需求情况。
市场还将关注超大规模云计算厂商的资本支出预测。投资者愈发质疑，Meta、亚马逊、微软、谷歌等超大规模云计算厂商大手笔加码AI投入能否转化为足够丰厚的利润，以支撑其过去数年股价的大幅上涨。除此之外，存储芯片、电力设备等零部件成本持续走高，不断压缩它们的利润空间。威尔逊表示，短期内他更看好超大规模云计算厂商，而非半导体相关股票。他还预计，鉴于近期股价表现落后，这些超大规模云计算企业未来可能开始下调其资本支出计划预期。
威尔逊维持标普500指数年底目标位为8000点，这意味着较当前水平仍有约7%的上涨空间。今年早些时候，他曾准确预测，在企业盈利强劲支撑下，美国股市将摆脱地缘政治风险带来的影响。威尔逊还预计，随着资金从芯片制造商板块流出，非必需消费品、运输以及生物科技板块将从中受益。摩根大通策略师米斯拉夫·马泰伊卡也认同威尔逊的观点，认为今年下半年市场涨势将从科技板块扩散至更广泛领域。
在超大规模云计算厂商股价近段时间回调之际，投行Wedbush及华尔街巨头高盛都认为，大型科技巨头正迎来布局良机。Wedbush指出，投资者对资本支出持续攀升以及算力和存储成本不断上涨即将触及临界点的担忧可能正在推动当前大型科技巨头的这轮回调，但对于有耐心的投资者而言，市场将提供新的机会。Wedbush认为，未来一年这些成本将开始逐步下降。随着未来几年AI消费级硬件、物理AI部署以及企业级AI应用的大规模爆发，如今的这些担忧都将成为遥远的记忆。
高盛策略师克里斯蒂安·穆勒-格利斯曼持有相似看法。他表示，在近期芯片股持续剧烈波动之际，大型科技股可能正成为AI投资主题中更具吸引力的配置方向。尽管过去推动市场上涨的主要力量一直是芯片制造商以及AI资本支出受益者，而非超大规模云计算企业，但芯片股实际上也是整个AI产业链中波动性最高的一部分。这一板块不仅投资者仓位高度集中，而且还通过交易所交易基金(ETF)和期权等工具积累了大量杠杆。如果依然认为AI的发展趋势将持续向好，那么应当把投资适当分散到超大规模云计算企业，并且或许应当降低对芯片板块的配置比例。
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